Podría decirse que no hay ningún inversor en el planeta que atraiga tanta atención en Wall Street como Warren Buffett, director ejecutivo de Berkshire Hathaway (BOLSA DE NUEVA YORK: BRK.A)(BOLSA DE NUEVA YORK: BRK.B). La razón por la que los inversores se aferran a cada palabra del acertadamente llamado “Oráculo de Omaha” es porque ha aplastado a la amplia base S&P 500 a lo largo de casi seis décadas.
Desde que asumió el cargo de director ejecutivo de Berkshire Hathaway a mediados de la década de 1960, Buffett ha supervisado un rendimiento acumulado de las acciones Clase A de su empresa (BRK.A) que supera cómodamente el 5.400.000%. En comparación, el S&P 500 ha obtenido una rentabilidad de alrededor del 38.000%, incluidos los dividendos pagados, durante el mismo período. Si bien esto es un muy rentabilidad respetable por derecho propio, no se compara con la maestría inversora de Buffett.
Cada trimestre, los inversores esperan ansiosamente la presentación del Formulario 13F de Berkshire Hathaway ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). Se trata de una presentación obligatoria para instituciones e inversores a gran escala con al menos 100 millones de dólares en activos bajo gestión que proporciona una instantánea de qué acciones se compraron y vendieron en el último trimestre. Un 13F permite a los inversores reflejar eficazmente la actividad de compra y venta de Buffett (después del hecho).
Mientras que los inversores buscan predominantemente los formularios 13F de Berkshire Hathaway y los documentos presentados ante la SEC para obtener ideas sobre qué acciones comprar, la ahora obvia advertencia de Warren Buffett a Wall Street se ha vuelto absolutamente ensordecedora.
Uno de los inversores más optimistas de Wall Street es un vendedor decisivo de acciones
Ya sea que haya sido escrito en su carta anual a los accionistas o expresado durante las reuniones anuales de accionistas de Berkshire Hathaway, el mensaje de Warren Buffett a la comunidad inversora ha sido consistentemente de positividad y paciencia. Con frecuencia ha opinado que los inversores nunca deberían apostar contra Estados Unidos, que es precisamente la razón por la que no lo verá a él ni a sus lugartenientes inversores, Ted Weschler y Todd Combs, vendiendo acciones en corto o comprando opciones de venta.
Sin embargo, el optimismo de Buffett no es ciego. Aunque comprende perfectamente que los ciclos económicos no son lineales y que la economía estadounidense dedica una cantidad desproporcionada de tiempo a expandirse, en comparación con la contracción, no está dispuesto a perseguir acciones al alza si no ve valor o no puede ubicar acciones simples. gangas del día.
Durante los siete trimestres anteriores (del 1 de octubre de 2022 al 30 de junio de 2024), Buffett ha sido un vendedor neto decisivo de acciones por una suma de 131.600 millones de dólares. Aunque Berkshire no presentará su 13F ante la SEC para el trimestre finalizado en septiembre hasta el 14 de noviembre, las presentaciones del Formulario 4 de la SEC proporcionan fuerte evidencia de que esta actividad de ventas netas continuará por octavo trimestre consecutivo.
El 24 de septiembre, la compañía de Buffett presentó un Formulario 4 que mostraba que aproximadamente 21,56 millones de acciones de banco de america (BOLSA DE NUEVA YORK: BAC)por valor de unos 862,7 millones de dólares.
Sin embargo, esta venta de la tercera mayor participación de Berkshire Hathaway por valor de mercado no fue un incidente aislado. Desde el 17 de julio, Buffett ha vendido acciones de Bank of America durante 33 sesiones de negociación distintas, con un valor de mercado acumulado de estas ventas cercano a los 9.000 millones de dólares. Una posición que alguna vez fue de más de 1.030 millones de acciones en propiedad se redujo a 814,35 millones de acciones, al 24 de septiembre.
Es posible que la simple recogida de beneficios sea el motivo detrás de esta reducción del 21% en la participación de Berkshire en Bank of America durante las últimas 10 semanas. Buffett ofreció su opinión durante la reunión anual de accionistas de Berkshire a principios de mayo de que las tasas impositivas corporativas probablemente aumentarían en el futuro. Por lo tanto, asegurar ganancias considerables no realizadas ahora es algo que los inversores podrán recordar y apreciar años después.
Pero puede haber algo mucho más amenazador detrás de las ventas totales de acciones de BofA de Buffett por 9.000 millones de dólares.
Las acciones son excepcionalmente caras y poco atractivas en medio del “comportamiento de casino” de Wall Street
Permítanme comenzar lo que voy a decir recordándoles que Warren Buffett es un descarado optimista a largo plazo. Cree firmemente en la economía estadounidense y se da cuenta de que los mercados alcistas en Wall Street duran importantemente más que los mercados bajistas. Es por eso que está constantemente atento a las dislocaciones de precios en negocios probados con ventajas competitivas bien definidas.
A pesar de este inquebrantable optimismo a largo plazo para la economía estadounidense y el mercado de valores, lo que Buffett haga con el efectivo de Berkshire Hathaway en plazos más cortos no siempre se alineará perfectamente con lo que predica. Como dijo el propio Buffett: “El precio es lo que pagas. El valor es lo que obtienes”.
Como inversor de valor profundamente arraigado, el Oráculo de Omaha no pagará de más por las acciones. Simplemente se quedará sentado en sus proverbiales manos y esperará el próximo evento impulsado por las emociones para crear dislocaciones de precios que pueda aprovechar.
En estos momentos, la bolsa se encuentra en una de sus valoraciones más caras en la historia!
Si bien hay una serie de medidas de “valor”, y el valor es en última instancia un término subjetivo, la relación precio-beneficio (P/E) de Shiller del S&P 500 hace un trabajo particularmente bueno al ilustrar cuán desmesurada es la valoración actual para cepo. La relación P/E de Shiller también se conoce como relación precio-beneficio ajustada cíclicamente o relación CAPE.
El P/E de Shiller, que se basa en las ganancias promedio ajustadas a la inflación durante los 10 años anteriores, finalizó el 24 de septiembre en casi 37. Esta es la tercera lectura más alta durante un mercado alcista continuo que se remonta a enero de 1871, y es más más del doble de su lectura promedio que data de hace más de 150 años.
En los últimos 153 años, sólo ha habido seis ocasiones, incluida la actual, en las que el Shiller P/E del S&P 500 superó 30 durante un repunte del mercado alcista. Siguiendo los cinco casos anteriores, el S&P 500 y/o Promedio industrial Dow Jones finalmente perdieron entre el 20% y el 89% de su valor. Aunque a los inversores les resulta imposible saber cuándo se detendrá la música, la lección que ofrece la historia es que las valoraciones de las acciones no permanecen indefinidamente.
La inversión impulsada por las emociones tampoco ayuda. En la última carta anual de Buffett a los accionistas de Berkshire Hathaway, advirtió sobre el “comportamiento de casino” que ahora prevalece en Wall Street. Años de tasas de interés históricamente bajas, junto con la facilidad de acceso a la información, han alentado a algunos inversores minoristas a buscar volatilidad. Esto ciertamente choca con el espíritu a largo plazo de Buffett, que promueve comprando una cantidad exorbitante de acciones de su propia empresa.
Si bien Buffett no se quedará al margen para siempre, se mantiene firme en su deseo de obtener valor percibido de sus inversiones. Hasta que las dislocaciones de precios se vuelvan demasiado tentadoras para ignorarlas, es probable que veamos al Oráculo de Omaha reduciendo posiciones clave, como Bank of America, y acumulando el fondo de guerra de 277 mil millones de dólares de Berkshire.
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Bank of America es socio publicitario de The Ascent, una empresa de Motley Fool. Sean Williams tiene puestos en Bank of America. The Motley Fool tiene posiciones y recomienda Bank of America y Berkshire Hathaway. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
La advertencia de Warren Buffett de 9 mil millones de dólares a Wall Street se ha vuelto ensordecedora fue publicado originalmente por The Motley Fool