Después de no cumplir con las expectativas de ganancias del segundo trimestre y ver sus acciones caer más del 50% en lo que va del año, Intel (INTC) sigue atrayendo interés por miles de millones de dólares.
Según informó el Wall Street Journal la semana pasada, el fabricante de chips Qualcomm (QCOM) está interesado en adquirir el pionero de los chips en un acuerdo que podría alcanzar los 90.000 millones de dólares. Y el gestor de activos alternativos Apollo Global Management (APO) también ha ofrecido una inversión similar a la de acciones que podría alcanzar los 5.000 millones de dólares, según Bloomberg.
Al adquirir Intel, Qualcomm podría potencialmente escalar, ganar liderazgo en el mercado de unidades de procesamiento central (CPU) para móviles, PC y servidores, y tener acceso a las extensas plantas de fabricación de chips de Intel, dijeron analistas de Bank of America (BAC) Global Research en una nota. Agregaron que la combinación de los ingresos de chips de Qualcomm de $33 mil millones con los ingresos de Intel de $52 mil millones convertiría a Qualcomm en la compañía de semiconductores más grande del mundo.
Sin embargo, los analistas dijeron que los desafíos regulatorios y financieros de un posible acuerdo superarían esos beneficios, y agregaron que son escépticos ante una adquisición propuesta y creen que la confusión sobre el acuerdo podría terminar beneficiando a los rivales de Intel, incluidos Advanced Micro Devices (AMD), Nvidia (NVDA) y Arm.
Aquí hay tres razones por las que Bank of America y otros analistas dicen que Qualcomm no se beneficiaría mucho de una adquisición por parte de Intel.
Intel y Qualcomm se centran en chips diferentes
Un acuerdo entre un diseñador de chips y una empresa con las fábricas para fabricar esos chips parece sensato desde arriba, dijo Richard Windsor, fundador de la firma de investigación Radio Free Mobile, en una nota, pero en realidad “no encaja tan bien”.
Mientras que Qualcomm utiliza la arquitectura de la firma británica Arm para sus chips para PC, los procesadores x86 de Intel, que se utilizan en una gran cantidad de hardware de computadoras y servidores, están diseñados de manera diferente. Los analistas de Bank of America también notaron la diferencia, diciendo que las “relaciones establecidas existentes” de Qualcomm en la arquitectura Arm hacen que “sea más difícil llevar el producto” a las fábricas de Intel, que en su mayoría están basadas en x86.
Mientras tanto, Windsor dijo que los procesadores x86 de Intel están “bajo ataque en todos los frentes por parte de Arm y la computación acelerada”, y que Qualcomm ya ha pasado dos décadas compitiendo contra los chips de Intel en el mercado móvil y de PC.
“Por lo tanto, no tiene sentido convertirse en propietario de un gigante en decadencia cuando uno está en buena posición para desplazarlo parcial o totalmente del mercado”, dijo Windsor.
Además, Qualcomm ya tiene una relación con otros fabricantes de chips como TSMC (TSM) y Samsung, dijo Windsor, lo que significa que ya sabe “cómo diseñar sus chips para que se fabriquen de manera óptima en estos procesos”. Por lo tanto, tener que rediseñar sus chips para que los fabrique Intel, que ya se ha quedado atrás en chips de vanguardia, “me parece una propuesta arriesgada”, dijo.
Sería una adquisición costosa
Según los analistas del Bank of America, si Qualcomm sigue adelante con la adquisición, ésta tendría un precio superior al valor actual esperado de Intel, de 87.000 millones de dólares, y añadieron que Intel también tiene una deuda de unos 53.000 millones de dólares. Mientras tanto, Qualcomm tiene 13.000 millones de dólares en efectivo en su balance, según los analistas.
Intel también tiene previsto gastar miles de millones de dólares para apoyar una red de fabricación en crecimiento, incluido un plan de expansión de cinco años por 100.000 millones de dólares para plantas en Arizona, Nuevo México, Ohio y Oregón. Si bien el fabricante de chips espera recibir casi 20.000 millones de dólares en financiación federal directa y préstamos de la Ley CHIPS y Ciencia de Estados Unidos para apoyar el esfuerzo, esto representa una pequeña parte de lo que se espera que cueste el plan de expansión. Mientras tanto, el fabricante de chips vio recientemente sus acciones cerrar en un máximo después de que el Departamento de Defensa y el Departamento de Comercio de Estados Unidos anunciaran que es elegible para una financiación separada de 3.000 millones de dólares de la Ley CHIPS en virtud del programa Secure Enclave.
Windsor también dijo en su nota que “Qualcomm casi con toda seguridad pagaría por Intel con acciones”, lo que llevaría a una “dilución para los actuales tenedores de acciones de Qualcomm” (entre los que se incluye Windsor). Y aunque las acciones de Intel han caído este año, Windsor dijo que todavía “no es barato” debido a la caída de los ingresos del fabricante de chips.
El entorno regulatorio es demasiado estricto
Los analistas del Bank of America dijeron que el posible acuerdo enfrenta un “entorno regulatorio difícil, específicamente en China”, donde, en el pasado, “ha llevado años siquiera ser considerados acuerdos de tamaño mediano”.
Por lo tanto, según los analistas, el potencial de dominar el mercado de CPU en realidad funcionaría en contra de una adquisición, porque podría enfrentar desafíos regulatorios. Por ejemplo, los analistas señalaron la fallida adquisición por parte de Qualcomm de la empresa de semiconductores holandesa NXP (NXPI) en 2018, después de que no recibiera la aprobación del regulador antimonopolio de China.
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