WASHINGTON (Reuters) – Luego de dos abriles de avances en materia de inflación y crecimiento financiero sorprendentemente persistente, la próxima semana la Reserva Federal se reunirá con un ojo puesto en las nuevas políticas de la distribución Trump y otro en un mercado de bonos que ha aumentado los costos de endeudamiento incluso cuando los banqueros centrales estadounidenses lo han hecho. estado recortando las tasas de interés.
Entreambos plantean desafíos potenciales en una caudal donde la inflación se ha acercado lentamente al objetivo del 2% de la Reserva Federal sin la recesión y el gran aumento del desempleo que algunos funcionarios del parcialidad central consideraron necesarios para que las presiones sobre los precios disminuyan.
En cambio, la tasa de desempleo cayó hasta el 3,4% y terminó 2024 en el 4,1%, cerca de lo que muchos economistas creen que la caudal puede soportar sin vivificar las presiones sobre los precios; la inflación ha disminuido a quizás sólo medio punto porcentual del objetivo de la Reserva Federal. Las empresas agregaron más de un cuarto de millón de puestos de trabajo en diciembre.
Ese aterrizaje hasta ahora hacedero del aumento de precios de la era de la pandemia de 2022, y las agresivas subidas de tipos que se aplicaron para controlarlo, podrían meter cizaña nuevos desafíos en los próximos meses, con cambios potencialmente significativos en el comercio internacional, la inmigración y otras políticas de Estados Unidos. y los inversores en bonos aumentan los rendimientos de la deuda pública estadounidense y de los préstamos de consumo básicos, como las hipotecas.
“El mercado de bonos se siente increíblemente frágil”, con tasas subiendo aproximadamente un punto porcentual completo en los últimos meses y la tasa promedio de las hipotecas de tasa fija a 30 abriles alcanzando nuevamente el 7%, dijo Mark Zandi, economista cabecilla de Moody’s Analytics, en un documentación financiero. Seminario de perspectivas en el Travelers Institute la semana pasada.
Si admisiblemente los rendimientos de un bono del Caudal estadounidense a 10 abriles en el rango medio del 4% pueden ser normales históricamente, “creo que existe un aventura significativo de que podamos ver tasas de interés a extenso plazo mucho más altas”, dijo Zandi.
ENFOQUE ‘CUIDADOSO’
Se dilación que la Reserva Federal mantenga estable su tasa de interés de remisión en el evidente rango de 4,25%-4,50% en su próxima reunión de política monetaria del 28 y 29 de enero, a posteriori de reducirla en un punto porcentual completo desde septiembre.
Si admisiblemente es posible que la información de política monetaria del parcialidad central experimente pocos o ningún cambio, el presidente de la Fed, Jerome Powell, en su conferencia de prensa posterior a la reunión podrá marcar la pauta para los próximos meses.
De hecho, la incertidumbre que se avecina quedó a la aspecto el lunes cuando el presidente Donald Trump prestó denuesto para un segundo mandato en la Casa Blanca. Rápidamente cumplió algunas de sus promesas de campaña (por ejemplo, emitir órdenes sobre seguridad fronteriza y política energética), pero optó por no imponer inmediatamente aranceles a las importaciones, un acontecimiento inesperado que desató una caída del dólar y un repunte de los mercados bursátiles mundiales en un día en que los mercados financieros estadounidenses estaban cerrados.
El dólar recortó algunas pérdidas y las acciones cedieron algunas ganancias a posteriori de que Trump dijera a los periodistas más tarde el lunes que estaba pensando en imponer aranceles del 25% a las importaciones procedentes de Canadá y México el 1 de febrero.
El discurso inaugural de Trump todavía indicó que sigue comprometido con algún tipo de régimen tributario, y sus promesas de campaña ya han amplificado la incertidumbre para la Reserva Federal, mientras los funcionarios se preguntaban cuán amplios podrían ser los nuevos aranceles a las importaciones y si desencadenarán el tipo de respuesta de los países y países afectados. industrias que podrían crear presiones inflacionarias más persistentes.
Mientras tanto, las deportaciones de inmigrantes indocumentados podrían restar valencia a la creciente proposición de mano de obra que, según los funcionarios de la Reserva Federal, ha impulsado el nuevo crecimiento financiero, creando posibles presiones salariales y de precios, particularmente en industrias que dependen más de trabajadores nacidos en el extranjero, como el sector inmobiliario.
De hecho, semanas antiguamente de que Trump asumiera el cargo, varios funcionarios de la Reserva Federal ya estaban tratando de tener en cuenta los cambios previstos en sus propias perspectivas políticas, y el propio Powell hizo media docena de referencias a la indigencia de un enfoque “cauteloso” a partir de este punto de su discurso. 18 de diciembre Conferencia de prensa posterior a la reunión.
Independientemente de cómo se desarrolle, y en cualquier calendario, los rendimientos de los bonos ya están aumentando de tal forma que podrían convertirse tanto en una obstáculo para los planes de la distribución Trump que incluyen importantes recortaduras de impuestos (poco que los republicanos en el Congreso ya están empezando a tener en cuenta) como en un desafío para la Reserva Federal. para descifrar.
La tasa de política del parcialidad central fija el precio a corto plazo de los préstamos a un día entre los bancos. Si admisiblemente eso influye en toda una tono de otras tasas de interés, esos otros rendimientos son fijados por las operaciones de mercado y pueden subir y descabalgar por una variedad de razones, incluida la fe de los inversores, o la error de ella, en la Reserva Federal y las políticas económicas y fiscales del gobierno.
Si el aumento de los rendimientos a extenso plazo fuera trillado como una clara combate del mercado a una decano inflación futura y, luego, un voto en contra de la Reserva Federal, por ejemplo, los banqueros centrales podrían tener que oponerse, ya que mandar las expectativas de inflación se considera importante para cumplir sus objetivos de inflación.
RENDIMIENTOS Y CRECIMIENTO
Los rendimientos de los títulos gubernamentales vinculados a la inflación y otras medidas de mercado de las expectativas de inflación no han desencadenado ese tipo de preocupaciones todavía. Han aumentado en los últimos meses, pero todavía se consideran en carrera con los promedios históricos y consistentes con los objetivos de inflación de la Reserva Federal.
Pero los recientes acontecimientos en el mercado de bonos han suscitado una preocupación a extenso plazo sobre el aumento del endeudamiento del gobierno estadounidense y sobre si los inversores globales exigirán retornos cada vez más altos por los riesgos percibidos en torno a la trayectoria fiscal del país.
Las tasas bajaron un poco la semana pasada a posteriori de que el dirigente de la Fed, Christopher Waller, argumentara que era brioso sobre que la inflación continuaría cayendo y permitiría a la Fed recortar su propia tasa nuevamente antiguamente y quizás más profundamente de lo esperado.
Sin requisa, las tasas de extenso plazo que suban a partir de ahora podrían eventualmente pesar sobre la caudal y poner en aventura lo que el parcialidad central y los funcionarios electos esperan que de otro modo se convierta en una expansión económica prolongada.
Incluso en el corto plazo, esto podría sugerir preguntas importantes para la Reserva Federal, como hasta qué punto los funcionarios deberían permitir que disminuyan las tenencias de títulos a extenso plazo del parcialidad central, un proceso que, en igualdad de condiciones, ejerce presión al incremento sobre los bonos a extenso plazo. rendimientos.
Al menos hasta ahora, los responsables políticos dicen que no hay motivo inmediato de preocupación.
“Las tasas en los niveles en que se encuentran hoy son tasas muy consistentes con las de 2004 a 2005. Esos no fueron abriles muy restrictivos para las empresas estadounidenses”, dijo la semana pasada el presidente de la Reserva Federal de Richmond, Tom Barkin. “Hasta la data no he trillado nadie en las tasas que me haga pensar que nuestra trayectoria política deba estar afectada”.
(Reporte de Howard Schneider; Editado por Dan Burns y Paul Simao)