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Es un momento ricitos de oro para los inversores.
Al cerrar los libros en septiembre, el S&P 500 (^GSPC) ha obtenido un sólido rendimiento del 20% en lo que va del año. Mientras tanto, los bonos han subido un respetable 4,7%. Y el efectivo está dando un rendimiento porcentual similar, incluso después de que la Reserva Federal comenzara a recortar las tasas hace unas semanas.
Pero una nueva investigación de Jack Manley de JPMorgan Asset Management descubre trampas ocultas, particularmente para aquellos que inician sus años de inversión durante períodos de altos rendimientos en efectivo (muy parecidos a los actuales). Sus hallazgos sugieren que todos los inversores, independientemente de su generación, están fuertemente influenciados por el entorno de mercado en el que crecieron.
La metodología de Manley, basada en análisis demográficos y de comportamiento, supone que los individuos comienzan a invertir 20 años después del inicio de su generación. Por ejemplo, los baby boomers comenzaron a invertir alrededor de 1966, la Generación X en 1985, los millennials en 2001 y la Generación Z en 2017.
A lo largo de las décadas, los boomers han capeado todo tipo de turbulencias en los mercados, desde las crisis inflacionarias de la década de 1970 hasta múltiples auges tecnológicos posteriores en sus vidas. Con rendimientos promedio anuales de las acciones de alrededor del 10,2% y rendimientos de los bonos del 6,2%, su experiencia refleja un período de alto crecimiento y volatilidad.
Como explicó Manley en un episodio de Stocks in Translation, “la Reserva Federal prestó una atención patológica” a la crisis inflacionaria, y toda la experiencia tuvo un profundo efecto en la configuración del enfoque cauteloso y diversificado de los boomers hacia la inversión, a pesar de los fuertes rendimientos.
Para la Generación X, el viaje ha sido uno de ciclos de auge y caída. Pero la cohorte de mayor edad de este grupo comenzó en gran medida a invertir en medio de un auge secular en los mercados. Al llegar a la edad adulta durante la década de 1980, fueron testigos del auge de la tecnología, pero también enfrentaron recesiones brutales, desde la burbuja de las puntocom hasta la crisis financiera de 2008.
Dado que los rendimientos de las acciones rondan el 11,6%, su enfoque es cauteloso pero optimista. Como señaló Manley sobre el entorno actual del mercado, “en estos momentos es muy importante contar con balances sólidos”. Esto puede resonar con la preferencia de la Generación X por la resiliencia financiera en tiempos de incertidumbre.
Los millennials son la generación más educada, medida por el porcentaje con títulos de licenciatura o superiores. Pero no les ha ido tan bien en cuanto a rentabilidad del mercado de valores, con un promedio de alrededor del 8,0%, según Manley.
Cuando los millennials alcanzaron la edad de invertir en 2001, el S&P 500 alcanzó su punto máximo, marcando el comienzo de la crisis de las puntocom. Después de que las acciones recuperaran su fuerza en medio de un auge inmobiliario, la crisis financiera mundial creó un doble techo en el índice de referencia en 2007 que no sería eclipsado hasta 2013, dejando a los inversores millennials bajo el agua durante una docena de años.
Sus resultados, como destaca Manley, son los peores entre las cuatro generaciones tanto en acciones como en una cartera mixta 60/40. Este bajo rendimiento ha llevado a algunos a creer que la inversión tradicional es “inútil” a menos que se hagan “apuestas grandes y arriesgadas”, como en las criptomonedas.
Esta falta de fe en los mercados financieros ha llevado a los millennials a adoptar estrategias de mayor riesgo a expensas de la diversificación, lo que refleja su deseo de obtener retornos descomunales.
La Generación Z ha tenido el mejor desempeño generacional en el mercado de valores (14,1%), pero los peores rendimientos de los bonos (-0,5%), que se combinan para avivar el motor de riesgo en el que los mercados modernos parecen haberse convertido.
Al alcanzar la mayoría de edad en un año bastante tranquilo, 2017, pronto se enfrentarían a Volmageddon (2018), una pandemia (2020), controles de estímulo, la revolución minorista de Reddit/GameStop (2021), NFT (2021), la casi muerte de las criptomonedas. (2022), y la subida de tipos más agresiva de la Fed en cuatro décadas (2022-2023).
“La Generación Z ha tenido una experiencia muy desigual”, escribió Manley, explicando además que “puede llevar a una falta de interés en la diversificación y a una falta de experiencia con verdaderos mercados bajistas, lo que podría provocar pánico si la suerte gira en la otra dirección”. “.
Con sus carteras concentradas en gran medida en activos de alto riesgo como las criptomonedas, la Generación Z aún no ha experimentado todo el peso de un mercado bajista secular (como lo hicieron los millennials), lo que los hace particularmente vulnerables cuando cambian las condiciones económicas.
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El momento actual también ha tenido una influencia inusual en el efectivo. Una de las tendencias clave que Manley analiza en su investigación es su creciente popularidad, impulsada por las tasas máximas de CD que recientemente se acercaron al 5%.
“Debido al fuerte rendimiento y al mínimo riesgo asociado con los certificados de depósito hoy en día, muchos inversores han decidido invertir más dinero en efectivo”, dijo Manley. Pero advirtió: “[I]Invertir a tasas de CD máximas en el pasado ha resultado en un rendimiento inferior al de otros instrumentos de renta fija”.
Los datos históricos muestran que durante las subidas de tipos anteriores, invertir mucho en certificados de depósito tiene un rendimiento inferior al de las acciones o los bonos.
Manley aconsejó considerar el costo de oportunidad del efectivo en una cartera y agregó: “[T]”Aquí puede haber mejores opciones para desplegar el exceso de capital que en los CD”. Asignar demasiado al efectivo puede obstaculizar el crecimiento a largo plazo, especialmente en una cartera diversificada.
Si bien en qué invertimos a menudo constituye la mayor parte de la conversación sobre inversiones, Manley enfatiza la importancia banal (pero subestimada) de la estrategia fiscal, especialmente para las generaciones más jóvenes como los millennials y la Generación Z. Como señalan muchos asesores, el gobierno es el instrumento silencioso de todo inversor. pareja.
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