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China acaba de anunciar su mayor estímulo económico desde la pandemia, lo que está repercutiendo en las acciones y las materias primas de todo el mundo.
Después de que el Banco Popular de China (PBOC) anunciara el martes los detalles del estímulo monetario y el apoyo al mercado de valores, el índice de referencia del país, el CSI 300 (000300.SS), subió un 4,3%, su mayor salto desde julio de 2020.
La moneda del país, el renminbi (CNH=X), cayó un 0,6%, la mayor caída desde que el yen japonés implosionó a principios de agosto.
En Estados Unidos, las acciones subieron, pero el mayor efecto se sintió en las materias primas. Los futuros de plata (SI=F) se dispararon más del 4,5% hasta alcanzar un máximo de más de una década. Los futuros de cobre (HG=F), que ya venían de una racha de nueve días, anotaron su décima ganancia consecutiva al alcanzar un máximo de dos meses.
El estímulo, el último intento de China por sacar a su economía de una crisis causada por un mercado inmobiliario inestable y presiones deflacionarias, incluye más de 325.000 millones de dólares en medidas, principalmente a través de canales monetarios, en lugar de fiscales.
Para los bancos, el Banco Popular de China redujo la cantidad de dinero que deben reservar para préstamos —el coeficiente de reservas obligatorias— en medio punto porcentual, liberando alrededor de 142.000 millones de dólares en liquidez a corto plazo.
El plan también reduce las tasas de interés a corto y mediano plazo y hace del alivio de las hipotecas una máxima prioridad.
Según el gobernador del Banco Popular de China, Pan Gongsheng, estas medidas beneficiarán a alrededor de 50 millones de hogares, ahorrándoles 21.300 millones de dólares anuales en gastos de intereses.
Para el debilitado mercado bursátil de China (el CSI ha caído un 40% desde su pico de 2021), se introdujo un programa de estabilización bursátil de 71.000 millones de dólares para permitir que las empresas de valores, los fondos y las aseguradoras accedan a financiación para la compra de acciones a través de una facilidad de swap.
Pero antes de que los inversores empiecen a celebrar, es útil saber que el historial de China con estas grandes medidas de estímulo ha sido entre mixto y malo.
En 2008, el enorme gasto en infraestructura del país generó una deuda insostenible. En 2015, un desplome del mercado de valores eliminó las ganancias a pesar de intervenciones similares. Y durante la pandemia, el sector inmobiliario chino se desplomó después de que otro esfuerzo de estímulo alimentara una burbuja.
La pregunta que todos se hacen es: ¿China añadirá estímulo fiscal a ese historial?
Si Pekín empieza a destinar más dinero gubernamental al problema, especialmente a infraestructura, eso podría tener repercusiones globales.
Es probable que las materias primas experimenten otro gran impulso, que afectará a todos los sectores, desde la industria manufacturera estadounidense hasta los energéticos. Podría haber cambios importantes en las cadenas de suministro y en los precios de las materias primas (sí, otra vez).
Como lo expresó el economista jefe de Bloomberg para Asia, Chang Shu, “adoptar todas estas medidas a la vez es muy inusual”, y agregó que “habla de la urgencia que se siente en Pekín para evitar los riesgos deflacionarios y encaminar el crecimiento hacia el objetivo del 5% de este año”. [national growth] objetivo.”
Y esa urgencia es la razón por la que muchos especulan que la política fiscal podría ser la próxima palanca que utilice Beijing.
Entonces, ¿qué significa todo esto para los inversores estadounidenses?
Los costos inflados de las materias primas no necesariamente llegan al nivel de inflación del consumidor. Sin embargo, son perniciosos. columpios En la inflación Podría estar a la vuelta de la esquina, ya que las medidas de China podrían hacer subir los precios de las materias primas, especialmente si Pekín sigue presionando. Para las empresas estadounidenses, esto significa mayores costos de insumos, una demanda de consumo impredecible y dolores de cabeza en materia de planificación, especialmente para las empresas más pequeñas.
En palabras del fundador de Macro Compass, Alfonso Peccatiello, en una nota a los clientes: “No nos estamos arriesgando a una segunda ola de inflación. Más bien, estamos viendo una mayor volatilidad de la inflación durante la próxima década”.
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