WASHINGTON (Reuters) – Durante gran parte de los últimos 17 primaveras, la Reserva Federal ha sido el actor central de la política económica de Estados Unidos, lanzando redes de seguridad multimillonarias bajo el sistema financiero, ofreciendo casi una división de efectivo ultrabarato, saltándose las líneas rojas. durante la pandemia de COVID-19, y profundizar más en áreas como la equidad y el cambio climático.
Pero ese papel expansivo ahora se ha pequeño a una concisa confesión política, un debate de carne y papas sobre las tasas de interés, una reserva de bonos en simpatía y una creciente posibilidad de que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, sea recordado como el hombre que obtuvo la Estados Unidos durante la crisis económica desencadenada por la pandemia y la que volvió a hacer que la banca central volviera a ser aburrida.
El ex presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard, formó parte del equipo de formulación de políticas que vio cómo se expandía el papel del sotabanco central durante la crisis financiera de 2007-2009, vio cómo se multiplicaba nuevamente durante la pandemia y ahora ve cómo vuelve a transformarse en poco más corriente.
En los últimos primaveras “tuvimos que retornar a una especie de intensa lucha contra la inflación que recuerda a los viejos tiempos cuando no te preocupabas por el divisoria inferior cero, no te preocupabas por la política de enumeración”, dijo Bullard. “En ese sentido, es poco sencillo. Los tiempos han cambiado”.
Bullard, que ahora es decano de la Escuela de Negocios Mitch Daniels de la Universidad Purdue, pronunciará el lunes el discurso inaugural de una conferencia en Washington sobre el situación de política monetaria de la Reserva Federal y su táctica para cumplir su mandato de fomentar la estabilidad de precios y el prudente empleo. .
A pesar de toda la posible controversia en torno a la Reserva Federal que plantea la triunfo de Donald Trump en las elecciones del 5 de noviembre (insinuaciones, por ejemplo, de que el presidente electo de Estados Unidos podría vivificar su enemistad del primer mandato con Powell al intentar despedirlo o socavarlo) hay una posibilidad alternativa que destaca la discusión sobre el situación: que con la inflación bajo control, la heredad creciendo y las tasas de interés en su rango histórico de rico plazo, el sotabanco central puede estar saliendo un poco del ámbito, siendo ahora su enfoque constante en la inflación lo importante para la heredad. la delegación entrante para sostener.
YA NO SE NECESITAN TARIFAS SÚPER BAJAS
Las elecciones iniciales de Trump para su equipo financiero han sido más convencionales que no. La conferencia en Washington, organizada por el Instituto Sudamericano de Investigación Económica, incluye un discurso de comprensión del representante de la Reserva Federal, Christopher Waller, designado durante el primer mandato de Trump en la Casa Blanca y que, al igual que la gobernadora de la Reserva Federal, Michelle Bowman, ofrecería una conferencia interna. opción para un nuevo liderazgo cuando el mandato de Powell como patrón del sotabanco central expire en mayo de 2026.
Con Powell, Waller ha sido una fuerza líder en la lucha contra la inflación y en alejar al sistema de la Reserva Federal de cuestiones como el cambio climático que están fuera del control directo de la política monetaria y que habían aumentado las tensiones con algunos republicanos en el Congreso.
Es probable que Waller incluso tenga una voz robusto en la reforma del contemporáneo situación de políticas de la Reserva Federal, que cuando se adoptó en 2020 llevó al sotabanco central a un nuevo distrito que muchos ahora consideran fuera de sintonía con el entorno financiero contemporáneo.
El estallido de la pandemia ese año provocó un desempleo generalizado e hizo de la sanación del mercado sindical una máxima prioridad para los banqueros centrales decididos a no ver una repetición de la lenta recuperación del empleo luego de la crisis de 2007-2009 que muchos consideran que causó una pérdida. división, dejando cicatrices en una reproducción de trabajadores. La inflación crónicamente débil y las tasas de interés históricamente bajas incluso generaron preocupaciones sobre el estancamiento.
El situación de 2020 intentó atracar todas esas cuestiones con un nuevo compromiso con el empleo “amplio e inclusivo” en medio de expectativas de que las tasas de interés se mantendrían bajas y terminarían cerca del nivel cero “con más frecuencia que en el pasado”.
El “divisoria inferior cero” es la pesadilla de la existencia de un banquero central: una vez que las tasas de interés llegan a cero, sólo quedan opciones malas y políticamente difíciles para apoyar aún más la heredad. Se pueden arrostrar las tasas de interés a distrito placa, gravando de hecho a las personas por economizar, o se pueden tomar otras medidas no convencionales, como compras de bonos a gran escalera para suprimir las tasas a rico plazo y promesas de perdurar las tasas bajas durante mucho tiempo.
La opción para la Fed en 2020 fue prometer períodos de ponderado inflación para compensar períodos de débil crecimiento de los precios, lo que sus autoridades esperaban mantendría la inflación en el objetivo promedio del 2% del sotabanco central.
Lo que siguió, por diversas razones, fue la peor inflación en 40 primaveras, lo que impulsó a la Reserva Federal a aumentar agresivamente las tasas de interés en 2022 y 2023. Independientemente de lo que eso significó para el panorama financiero y político de Estados Unidos, es posible que incluso haya afectado a toda la heredad. sacar a la heredad de su desmayo y devolverle el control a las políticas fiscales y de otro tipo.
“La heredad y el mercado de títulos simplemente ya no requieren tasas súper bajas”, dijo David Russell, patrón total de táctica de mercado de TradeStation. “La política comercial y fiscal probablemente importará más que la política monetaria en el futuro”.
ACCIONES PREVENTIVAS ‘NECESARIAS’
Los funcionarios de la Reserva Federal ahora consideran que las presiones inflacionarias siguen siendo más elevadas que antiguamente de la pandemia, con tasas lo suficientemente por encima de cero como para que puedan alcanzar sus objetivos subiéndolas y bajándolas, tal como lo hacían los banqueros centrales antiguamente de que la “Gran Recesión” desatara el uso de métodos no convencionales 17 hace primaveras que.
Esas herramientas siguen estando a mano, y una conmoción suficientemente egregio puede hacer que regresen.
Algunos economistas sostienen, por ejemplo, que las políticas de la delegación entrante de Trump, al aumentar simultáneamente el precio de las importaciones con aranceles, estimular el cuota mediante impuestos más bajos y restringir el montón de trabajadores disponibles mediante la distrito de la inmigración, podrían sacudir una heredad que la Reserva Federal considera actualmente tanto sano como en invariabilidad.
Pero está surgiendo un acuerdo en que el situación contemporáneo del sotabanco central se adaptó demasiado a las circunstancias y riesgos de la división posterior a la crisis de 2007-2009 y la era de la pandemia, y que es necesario retornar a una postura más cautelosa en materia de inflación.
Las investigaciones del personal de la Fed han sugerido que la postura proporciona mejores resultados en el mercado sindical de todos modos, y ha vuelto a aventajar popularidad el regreso a la filosofía de la vieja escuela de suprimir la inflación antiguamente de que se afiance.
“Las acciones preventivas de política monetaria no sólo son apropiadas, sino necesarias”, escribieron los economistas Christina Romer y David Romer en una investigación para una conferencia de la Brookings Institution en septiembre. La Reserva Federal “no debería agenciárselas deliberadamente un mercado sindical activo”, escribieron, ya que las herramientas contundentes de la política monetaria “no pueden… estrechar la pobreza o contrarrestar la creciente desigualdad”.
Powell parece ocurrir anticipado cambios en el futuro, y no desagradables, dote que indican que Estados Unidos ha escapado a la pobreza de un apoyo extraordinario de la Reserva Federal, poco con lo que no se sentía del todo cómodo en sus primeros primaveras como representante del sotabanco central.
Luego de arrostrar el poder de la Fed al divisoria durante la pandemia, es posible que deje a su sucesor una institución mucho más centrada.
“Vigésimo primaveras de desestimación inflación terminaron un año y cuatro meses luego de que establecimos el situación”, dijo Powell el mes pasado en Dallas, donde habló de un retorno a un estilo más “tradicional” de banca central. “¿No deberíamos cambiar el situación para reflectar que las tasas de interés son más altas ahora, de modo que algunos de los cambios que hicimos… ya no deberían ser el caso colchoneta?”, preguntó.
(Reporte de Howard Schneider; Reporte adicional de Chuck Mikolajczak; Editado por Dan Burns y Paul Simao)