(Bloomberg) — Las señales de que los funcionarios chinos están frenando el rally récord de los bonos están disuadiendo al menos a un grupo de inversores que ha sido un impulsor clave de las ganancias recientes.
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Según datos de Puyi Standard, las compras netas de productos de gestión patrimonial cayeron un 90% en agosto respecto del mes anterior, hasta situarse en apenas un tercio del promedio de este año. Mientras tanto, el efectivo obtenido por los fondos centrados en inversiones en bonos fue un 70% inferior al máximo de este año, establecido en junio, según Z-Ben Advisors.
La reciente caída de las entradas de capital puede ser una señal de que la avalancha de inversiones en el mercado de deuda del país está perdiendo impulso, enfriando un repunte que ha llevado los rendimientos de referencia a mínimos históricos. La presión puede extenderse hasta septiembre, ya que en ese mes suelen aumentar los reembolsos de productos de gestión de patrimonio debido a los controles regulatorios sobre los balances de las instituciones financieras, dicen los analistas.
El cambio de tendencia se produce después de que las autoridades intensificaran sus medidas para frenar el repunte, pasando de las advertencias verbales iniciales a medidas más concretas, como la venta de títulos en el mercado secundario. La estabilización de los tipos de depósito en los principales bancos tras una ronda de recortes en julio también minó la demanda de fondos de renta fija y productos patrimoniales.
Para finales de este año, los fondos mutuos podrían “mejorar su gestión de la liquidez y ser más cautelosos”, dijo Zhou Guannan, analista jefe de renta fija de Huachuang Securities. “De cara al futuro, se espera que el mercado de renta fija sea menos activo y que la pasión de los inversores por negociar bonos se enfríe en octubre”.
Los inversores, afectados por una crisis inmobiliaria, la caída de las acciones y unas tasas de depósito poco atractivas, habían invertido dinero en WMP para obtener mayores rendimientos. Posteriormente, una gran parte de ese dinero se invirtió en el mercado de renta fija, lo que hizo bajar los rendimientos de los bonos soberanos de referencia en todos los meses, salvo dos, de este año.
Esto ha preocupado a Pekín por los riesgos financieros que puede causar un aumento en los rendimientos en medio de una reversión del mercado.
Desde agosto, las autoridades han estado intensificando las medidas para enfriar el repunte de los bonos. Durante la última semana, se ha visto a los prestamistas estatales vendiendo deuda gubernamental con vencimientos más largos en el mercado secundario, una señal de que el Banco Popular de China está tratando de poner un piso a los rendimientos.
“El rendimiento absoluto del mercado de bonos ha disminuido”, dijo Qi Sheng, analista jefe de renta fija de Orient Securities. “Tanto los bonos de corto como de largo plazo deberían fluctuar dentro de un rango”.
La creciente sensación de cautela sobre las perspectivas de los bonos, junto con nuevos obstáculos administrativos como un proceso de aprobación más lento, ha llevado a una disminución en los nuevos lanzamientos de fondos de renta fija. Los ingresos de los nuevos fondos cayeron a 39.300 millones de yuanes (5.500 millones de dólares) el mes pasado, cerca del nivel más bajo desde febrero, según Z-Ben Advisors.
Según los datos recopilados por Puyi Standard, en agosto se invirtieron 141.000 millones de yuanes netos en productos de gestión patrimonial, frente a los 1,47 billones de yuanes del mes anterior. Estos productos suelen invertir más de la mitad de su capital en activos de renta fija y otro 39% en instrumentos del mercado monetario, según la consultora.
A pesar de la reciente caída de la demanda, es poco probable que los bonos del gobierno de China entren en una caída a largo plazo y las entradas de productos de gestión de riqueza podrían repuntar nuevamente en el cuarto trimestre, dijo Qi de Orient Securities.
Los economistas siguen pronosticando que el Banco Popular de China flexibilizará su política monetaria a finales de este año para apoyar el crecimiento vacilante, lo que probablemente beneficiará al mercado de bonos. El rendimiento de referencia del país a 10 años se mantuvo cerca de un mínimo histórico del 2,09% el viernes.
“La probabilidad de que se produzca un ciclo de retroalimentación negativa de caídas del mercado de bonos y reembolsos significativos de WMP en esta etapa no es alta”, escribieron los analistas de Minsheng Securities dirigidos por Tan Yiming en una nota de investigación esta semana. “Pero aún así deberíamos prestar atención a las perturbaciones causadas por los WMP en el mercado de bonos. Después de todo, el ritmo de nuevas entradas de capital se está desacelerando”.
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