Por Davide Barbuscia y Carolina Mandl
NUEVA YORK (Reuters) – El primer recorte de tipos de interés por parte de la Reserva Federal indica que una recesión en Estados Unidos es inminente y una caída dramática en los mercados financieros podría obligar una vez más al banco central estadounidense a acudir al rescate comprando bonos, dijo una cobertura de riesgo de cola. Fondo Universal.
La Fed dijo la semana pasada que comenzó a recortar las tasas para recalibrar la política monetaria y mantener la fortaleza del mercado laboral. Con la inflación disminuyendo y la economía aún sobre una base relativamente sólida, muchos ven el comienzo del ciclo de flexibilización como un precursor del llamado aterrizaje económico suave.
Pero para Mark Spitznagel, director de inversiones y fundador de Universa, este fue el comienzo de una agresiva reducción de las tasas de interés, ya que una economía estadounidense altamente endeudada, que hasta ahora ha desafiado las expectativas, pronto se resquebrajará bajo el peso de las tasas de interés aún en niveles bajos. máximos históricos.
“El tiempo corre y estamos en territorio del cisne negro”, dijo a Reuters esta semana.
Universa es un fondo de cobertura de 16 mil millones de dólares que se especializa en la mitigación de riesgos contra eventos de “cisne negro”: impulsores impredecibles y de alto impacto de la volatilidad del mercado. Utiliza swaps de incumplimiento crediticio, opciones sobre acciones y otros derivados para sacar provecho de las graves perturbaciones del mercado.
Los fondos de riesgo de cola son generalmente apuestas baratas para obtener ganancias grandes y a largo plazo que, de otro modo, serían un lastre para la cartera, de manera similar a los pagos mensuales de una póliza de seguro. Universa fue uno de los grandes ganadores durante la extrema volatilidad que sacudió los mercados en los primeros días de la pandemia de Covid-19 en 2020.
Spitznagel dijo que la reciente “desinversión” de una parte estrechamente vigilada de la curva de rendimiento del Tesoro estadounidense, un indicador clave del mercado de bonos de una próxima recesión, indica que una fuerte desaceleración es inminente. “El reloj realmente comienza cuando la curva se desinvierte, y ya estamos aquí”, dijo.
La curva que compara los rendimientos a dos y 10 años se ha invertido durante aproximadamente dos años, pero volvió a ser positiva en las últimas semanas y los rendimientos a corto plazo cayeron más rápido que los de más largo plazo debido a las expectativas de que la Reserva Federal recortará las tasas de interés para apoyar una economía debilitada. En las últimas cuatro recesiones (2020, 2007-2009, 2001 y 1990-1991), esa curva se había vuelto positiva unos meses antes de que la economía comenzara a contraerse.
La magnitud de la próxima crisis crediticia podría ser similar a la “Gran Crisis” de 1929 que desencadenó una recesión global, dijo. “La Reserva Federal subió las tasas hasta alcanzar un complejo de deuda tan enorme y sin precedentes… Por eso digo que estoy buscando un colapso que no hemos visto desde 1929”.
Podría producirse una recesión tan pronto como este año, lo que obligaría a la Reserva Federal a recortar agresivamente las tasas desde el nivel actual de 4,75%-5% y, eventualmente, empujar al banco central a volver a la flexibilización cuantitativa (QE), o compra de bonos, un proceso que generalmente ocurre en medio de mercados inestables y apunta a reforzar la política monetaria cuando las tasas están cerca de cero.
“Creo que salvarán el día otra vez… Creo firmemente que la flexibilización cuantitativa está regresando y que las tasas volverán a algo así como cero nuevamente”, dijo Spitznagel.
(Reporte de Davide Barbuscia y Carolina Mandl; Editado por Kirsten Donovan)