Por Saqib Iqbal Ahmed y Lewis Krauskopf
NUEVA YORK (Reuters) – Las repercusiones de una espectacular cifra de empleo en Estados Unidos podrían amenazar una serie de operaciones basadas en la caída de las tasas de interés, si un crecimiento más fuerte de lo esperado incita a los inversores a cambiar radicalmente sus puntos de vista sobre cuánto necesitará la Reserva Federal para recortar el endeudamiento. costos en los próximos meses.
Las expectativas de fuertes recortes de tasas estimularon apuestas en todo tipo de cosas, desde el aumento de los precios de los bonos del Tesoro hasta un dólar más débil en los últimos meses, al tiempo que estimularon rincones del mercado de valores como los servicios públicos. La Reserva Federal realizó un enorme recorte de 50 puntos básicos el mes pasado, reivindicando temporalmente esa opinión.
Pero la trayectoria de las tasas es menos segura después del informe del mercado laboral del viernes, que mostró que la economía estadounidense creó más de 100.000 empleos más de lo esperado el mes pasado. Eso sugiere que hay menos necesidad de mayores recortes este año y aumenta las perspectivas de una reversión en muchas de las operaciones que dependían de tasas más bajas.
Los futuros vinculados a la tasa de los fondos federales mostraron el viernes que los operadores habían descartado otro recorte de 50 puntos básicos en la reunión de noviembre del banco central. Los precios de mercado del jueves reflejaron una probabilidad superior al 30% de tal recorte, según CME FedWatch.
A continuación presentamos un vistazo a algunos rincones del mercado que podrían verse afectados en un replanteamiento de las tasas.
REBOTE DEL DÓLAR
Las apuestas netas a un dólar más débil ascendieron a 12.910 millones de dólares en los mercados de futuros la semana pasada, el nivel más alto en aproximadamente un año, mostraron datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas, después de que el dólar registrara su peor trimestre en casi dos años.
Pero el dólar se disparó a un máximo de siete semanas frente a una cesta de monedas el viernes y puede tener más ganancias por delante si los inversores bajistas se ven obligados a deshacer sus apuestas.
“Sin duda, los bajistas del dólar habían llegado demasiado lejos esta semana y ahora están sufriendo las consecuencias”, dijo Karl Schamotta, estratega jefe de mercado de la empresa de pagos Corpay en Toronto.
REVERSIÓN DEL TESORO
Las apuestas a una economía más fuerte de lo esperado también podrían acelerar un reciente repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro. Los rendimientos del Tesoro estadounidense de referencia a 10 años, que se mueven inversamente a los precios de los bonos, alcanzaron un mínimo de 15 meses del 3,6% en septiembre, mientras los inversores se apresuraban a valorar los recortes de tasas.
Esa medida se ha revertido en los últimos días. Los rendimientos alcanzaron el viernes el 3,985%, según los datos, su nivel más alto en aproximadamente dos meses.
Zhiwei Ren, gestor de cartera de Penn Mutual Asset Management, dijo que el informe de empleo fue una gran sorpresa que iba en contra del “consenso y las operaciones abarrotadas” en el mercado del Tesoro que apostaba a que los precios de los bonos aumentarían a medida que las tasas cayeran aún más.
DEMANDA DE COBERTURA
Las expectativas de fortaleza económica también podrían empujar a los inversores a desviar su atención de las coberturas de opciones para perseguir mayores ganancias en el mercado de valores, generando más ganancias en el S&P 500, según Charlie McElligott, director gerente de estrategia de activos cruzados de Nomura.
A medida que los inversores persiguen el alza, “podría actuar de manera bastante racional como combustible para el derretimiento hasta 6.000 y más”, escribió. Esto constituiría una ganancia de alrededor del 4%.
En los mercados de opciones, varias medidas de sesgo -una medida de la demanda relativa de protección a la baja versus especulación al alza- se han mantenido elevadas después de alcanzar sus niveles más altos del año en una liquidación de acciones en agosto, incluso cuando el S&P 500 se recuperaba.
El índice bursátil de referencia subió un 0,9% el viernes y terminó en 5.751,07, cerca de un nuevo máximo.
“El alza posterior a los masivos datos laborales indica que la gente no tiene la cola correcta”, dijo McElligott, refiriéndose a la posibilidad de un aumento extremadamente grande en los precios de las acciones.
Sin embargo, una fuerza compensatoria en el corto plazo puede ser un aumento demasiado pronunciado en los rendimientos que podría atenuar el atractivo de las acciones en comparación con los bonos, dijo Jeffrey Schulze, jefe de estrategia económica y de mercado de ClearBridge Investments, en una nota el viernes. El rendimiento a 10 años todavía está unos 100 puntos básicos por debajo de donde estaba hace un año.
“Sin embargo, esta publicación debería ser positiva a mediano plazo para los activos de riesgo en general y las acciones estadounidenses en particular, ya que las expectativas de crecimiento económico deberían mejorar gracias a la publicación de hoy”, añadió.
¿ADIÓS A LOS PROXIES DE BONOS?
Es posible que los inversores también necesiten repensar las operaciones en algunos sectores bursátiles que se vieron favorecidos a medida que cayeron los rendimientos.
Entre ellos se encuentran los sustitutos de los bonos del mercado, acciones que pagan altos dividendos en sectores que se habían vuelto populares entre los inversores que buscaban ingresos a medida que los rendimientos caían. Una de esas áreas, el sector de servicios públicos del S&P 500, ha subido un 28% en lo que va del año, en comparación con un aumento del 20,6% del S&P 500.
“La economía puede no estar en tantos problemas como la gente estaba preocupada, y puede que no necesite estos grandes recortes de tasas que alimentaron el interés en las áreas de mayor rendimiento del mercado”, dijo Robert Pavlik, gerente senior de cartera de Dakota Wealth. .
(Reporte de Saqib Iqbal Ahmed y Lewis Krauskopf en Nueva York; Reporte adicional de Davide Barbuscia en Nueva York; Editado por Ira Iosebashvili y Matthew Lewis)