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En los últimos 10 abriles de mi vida, algunas cosas han sido constantes.
Primero, parece que no puedo soplar suficiente agua para soportar mis entrenamientos increíblemente agotadores. En segundo punto, el precio de las acciones de Nvidia (NVDA) normalmente sólo sube. En tercer punto, el precio de las acciones del fabricante de chips rival AMD (AMD) normalmente sólo sube. Y cuarto, no duermo lo suficiente.
Me alegra proponer que tres de esas constantes se mantuvieron, bueno, constantes en 2024.
¿El que no lo hizo? El precio de las acciones de AMD, ahora ex empresa de gran éxito, terminó el año con una caída del 17%. En comparación, Nvidia avanzó un 171% en 2024, Broadcom (AVGO) subió un 107% y el Nasdaq Composite (^IXIC) avanzó un 28%.
AMD fue la novena bono más popular (Nvidia fue la número 1) en las carteras de inversores minoristas el año pasado, según datos de Vanda Research. La bono, en promedio, representaba el 2,07% de la cartera del inversor minorista promedio, frente al 3,37% a principios de 2024.
En mi opinión, el comportamiento del precio de las acciones de AMD es sorprendente, cedido 1) el impresionante crecimiento de las ganancias de la empresa; 2) innovación y ejecución de primer nivel en el frente de los chips, poco que me recordó la presidenta y directora ejecutiva de AMD, Mújol Su, en una charla de septiembre; y 3) Intel (INTC) se ha desmoronado (más sobre esto aquí de Yasmin Khorram y Laura Bratton de Yahoo Finance), lo que permite más oportunidades de acaparamiento de tierras para AMD.
“Es la opinión de que AMD está perdida en la carrera armamentista de IA detrás de Nvidia, y hasta ahora ha sido decepcionante”, me dijo el analista de tecnología de Wedbush, Dan Ives.
Ives hace un comentario secreto sobre AMD en este momento. La bono está siendo impulsada más por la percepción que por los fundamentos y las perspectivas reales. Con ese fin, aquí hay tres problemas que estoy viendo en este momento con el sentimiento de AMD.
El propósito Nvidia: Street considera que la cartera de productos de Nvidia, liderada por el nuevo chip Blackwell que ahora llega a los mercados, está un año por delante de AMD en términos de rendimiento de inteligencia químico (poco que puede mostrarse en el discurso de comprensión del CES del CEO de Nvidia, Jensen Huang, la próxima semana). Se considera que esto frena las oportunidades de obtener cuota de mercado para AMD.
El propósito del reproductor en la cúmulo: Los principales actores de la cúmulo optan cada vez más por chips personalizados de Marvell (MRVL) y Broadcom. Por ejemplo, Amazon (AMZN) ha indicado claramente su preferencia por chips personalizados de su segmento Trainium y Marvell o por productos Nvidia, señaló el analista de Bank of America Vivek Arya. Por otra parte, Google sigue prefiriendo los chips internos y los de Broadcom y Nvidia.
Débiles perspectivas de ventas de PC: Las perspectivas para el mercado de PC en 2025 siguen siendo, en el mejor de los casos, moderadas, lo que pone en peligro las estimaciones de AMD. Algunos en la calle han susurrado que la primera porción de 2025 podría traer una corrección en el mercado de PC.
AMD hizo poco para mejorar el sentimiento en torno a sus acciones al conducir que las ganancias por bono del cuarto trimestre estuvieran un 8% por debajo del consenso cuando informó sus ganancias a fines de octubre.
“El desafío (y la oportunidad) de AMD en el año calendario 2025 será tomar parte en las PC empresariales donde Intel es dominante, mientras se defiende de la amenaza de los rivales basados en ARM (Qualcomm)”, escribió Arya.
Dicho esto, los fundamentos pintan una imagen diferente de AMD, y plantea la pregunta de si las acciones se han abaratado demasiado.
El nuevo chip de IA de la compañía, denominado MI300, registró 1.500 millones de dólares en ventas en el tercer trimestre de 2024. Representó el producto que más rápido alcanzó los 1.000 millones de dólares en ventas en un trimestre para AMD. AMD previó unas ventas del MI300 de 5.000 millones de dólares para 2024, frente a 4.500 millones de dólares.
The Street cree que esta cifra podría alcanzar unos 9.500 millones de dólares en 2025.
El impulso en el frente de los chips de IA mantiene a AMD en camino de conquistar un crecimiento de ganancias de al menos el 50% este año, según estimaciones de analistas de Yahoo Finance. Si el mercado de PC no cae y la demanda de IA se mantiene cachas, el crecimiento de las ganancias de AMD podría estar muy por encima del 70%.
“Creemos que se está subestimando a AMD por su potencial de IA”, afirmó Ives.
Al observar la valoración de las acciones, los inversores han olvidado ese tipo de potencial de crecimiento para AMD.
La bono cotiza con una relación de crecimiento precio-beneficio (PEG) de 0,31 veces, menos de 1 vez para Nvidia y, curiosamente, por debajo de las 0,55 veces que ofrece Intel en dificultades. El múltiplo precio-beneficio (PE) destacado de AMD de 24 veces asimismo está muy por debajo del de Nvidia.
Y la bono ha bajado casi un 50% desde su veterano de 52 semanas, mientras que los competidores rondan máximos históricos.
“Seguimos siendo compradores basándonos en nuestra opinión de que la compañía continúa ganando contorno como el segundo proveedor de soluciones de aceleradores comerciales”, escribió el analista de semiconductores de Evercore ISI, Mark Lipacis. “La historia muestra que un ecosistema normalmente captura entre el 70% y el 80% del valencia de cada era informática, que, según hemos argumentado, sería Nvidia, dejando entre el 20% y el 30% de un mercado en rápido crecimiento para que AMD lo procese como el único otro proveedor comercial de chips. Nos gusta la transporte de AMD, que consideramos similar a su (exitosa) transporte de CPU frente a Intel y se centra en optimizar su alternativa para cargas de trabajo de IA de gran tamaño”.
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Brian Sozzi es el editor autor de Yahoo Finanzas. Sigue a Sozzi en X @BrianSozzi y sigue LinkedIn. ¿Consejos sobre acuerdos, fusiones, situaciones de activistas o cualquier otra cosa? Envíe un correo electrónico a brian.sozzi@yahoofinance.com.
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