La semana pasada, me tomé un tiempo para estudiar Berkshire HathawayLa presentación trimestral del formulario 13F de la empresa, un informe regulatorio que muestra qué acciones están comprando y vendiendo los inversores institucionales. En el caso de Berkshire, tenía curiosidad por ver qué había estado haciendo su líder, Warren Buffett, durante los últimos meses.
Durante el segundo trimestre, algunos de los movimientos más llamativos de Buffett incluyeron el recorte de su posición en Manzana casi la mitad y abandonando por completo la empresa de software de inteligencia artificial (IA) Copo de nieve.
Sin embargo, hizo otra inversión que me desconcertó a primera vista. La empresa del Oráculo de Omaha compró 96,2 millones de acciones de la empresa de servicios de radio por satélite SiriusXM (NASDAQ: SIRI)incrementando su posición en un 262%.
Decir que Sirius XM ha sido un desastre durante algún tiempo sería quedarse corto. Las acciones han caído más del 50% durante los últimos tres años, con un rendimiento muy inferior al de la mayoría de las empresas. Índice S&P 500Ganancia del 35%.
Aunque el razonamiento me confundió un poco, llegué a pensar que Buffett puede haber encontrado su próxima oportunidad multibagger.
Analicemos en profundidad el negocio de Sirius XM y establezcamos algunas conexiones con la filosofía de inversión de Buffett. Después de analizar en profundidad el panorama general, es posible que se sienta más identificado con la compra de acciones de Sirius XM por parte de Buffett y se sienta inspirado para adquirir acciones para su propia cartera.
1. El flujo de caja es el rey
Sirius XM no es una empresa de radio tradicional. Si bien la empresa genera algunos ingresos a partir de la publicidad, la mayoría de las ventas de Sirius XM provienen de suscripciones. Los modelos de ingresos basados en suscripciones tienden a generar márgenes altos, que pueden repercutir directamente en el resultado final.
La siguiente tabla desglosa una serie de indicadores clave de rendimiento y métricas financieras de Sirius XM durante el último año.
|
Categoría |
2T23 |
3T23 |
4T23 |
1T24 |
2T24 |
|---|---|---|---|---|---|
|
Ganancia |
2.2 mil millones de dólares |
2.3 mil millones de dólares |
2.3 mil millones de dólares |
2.2 mil millones de dólares |
2.2 mil millones de dólares |
|
Ingresos de operaciones |
479 millones de dólares |
564 millones de dólares |
490 millones de dólares |
437 millones de dólares |
505 millones de dólares |
|
Margen de beneficio bruto |
53% |
54% |
54% |
53% |
54% |
|
Margen EBITDA ajustado |
31% |
33% |
31% |
30% |
32% |
|
Flujo de caja libre |
323 millones de dólares |
291 millones de dólares |
445 millones de dólares |
132 millones de dólares |
343 millones de dólares |
|
Finalización de suscriptores |
34 millones |
34 millones |
34 millones |
33 millones |
33 millones |
|
Ingresos promedio por usuario |
$15,66 |
$15,69 |
$15,63 |
$15,36 |
$15,24 |
Fuente de datos: Relaciones con inversores de Sirius XM.
A primera vista, el desempeño ilustrado arriba no luce muy bien. Sirius XM está experimentando una notable pérdida de clientes entre su base de suscriptores, lo que ha afectado directamente al crecimiento de los ingresos (o a la falta de ellos).
Sin embargo, el ingreso promedio por usuario (ARPU) de la empresa no ha cambiado. también Durante este período, Sirius ha crecido de forma espectacular. Al no sacrificar las tarifas de suscripción, ha podido mantener e incluso ampliar ligeramente su margen de beneficio bruto y su margen de beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA). Posteriormente, el flujo de caja libre de la empresa ha seguido creciendo, lo que ha permitido a Sirius realizar algunas nuevas inversiones en oportunidades emergentes (más sobre esto a continuación).
Un sello distintivo de los protocolos de inversión de Buffett es la identificación de empresas con flujos de ingresos predecibles que se reflejan en los resultados. Sirius es un claro ejemplo de esta dinámica. Aunque los ingresos no han aumentado mucho, Sirius todavía tiene una enorme base de suscriptores de la que ha podido sacar provecho de manera constante. Al final del día, Sirius todavía tiene una economía de unidad bastante sólida a pesar de algunas imperfecciones en lo que respecta al crecimiento de los ingresos.
2. Monopolios y fosos
Otro pilar de la filosofía de inversión de Buffett es identificar empresas que tengan ventajas competitivas. Los inversores podrían argumentar que Sirius XM es esencialmente un monopolio porque la empresa no tiene competencia directa en radio satelital en su mercado principal, América del Norte.
Esto le otorga a Sirius un poder de fijación de precios significativo, ya que los suscriptores no tienen muchas opciones. Es esta dinámica la que ayuda a Sirius a mantener sus niveles de ARPU y márgenes sólidos a pesar del escaso crecimiento de los ingresos.
3. Una nueva estrategia que podría sumar más clientes
Aunque Sirius no tiene competidores directos, la empresa se enfrenta a algunos obstáculos, como los servicios de streaming de audio como Spotify, Amazonasy Apple compiten indirectamente con Sirius. Si bien cada uno de esos servicios ofrece ventajas únicas y atrae a diferentes grupos demográficos, Sirius ha estado invirtiendo fuertemente en una nueva estrategia que creo está orientada a competir con sus contrapartes de audio más grandes.
Durante los últimos años, Sirius ha adquirido podcasts presentados por celebridades e influencers en un esfuerzo por ampliar su contenido y atraer a una nueva gama de clientes potenciales. Algunos de los contenidos más nuevos en la plataforma de Sirius XM incluyen el podcast “Smartless” de Jason Bateman, Sean Hayes y Will Arnett, así como Team Coco, una empresa de medios creada por el comediante nocturno Conan O'Brien.
4. La inversión contraria en su máxima expresión
El último pilar que sustenta mi tesis sobre por qué Buffett compró acciones de Sirius XM gira en torno a su condición de inversor contraria. Los inversores contrariados pueden ver mucho valor donde otros ven un cuchillo que cae al suelo. Además de que la empresa lleva algún tiempo luchando por conseguir nuevos suscriptores, creo que los inversores pueden estar vendiendo acciones de Sirius por otra razón.
Sirius está realizando una división inversa de acciones. Las divisiones inversas suelen generar un sentimiento negativo porque suelen utilizarse como una solución de ingeniería financiera para aumentar los precios de las acciones y evitar ser excluidas de la bolsa. Sin embargo, en el caso de Sirius, la exclusión de la bolsa está lejos de ser una realidad.
La división inversa de acciones en realidad está relacionada con la fusión pendiente de la empresa con Grupo Liberty SiriusXMUna vez completado este acuerdo, que está previsto para el 9 de septiembre, las acciones de Sirius XM se dividirán en partes iguales en una proporción de 1 por 10. Dudo que la mayoría de los inversores comprendan realmente la mecánica de la futura fusión, pero están asumiendo incorrectamente que Sirius está realizando su división inversa desde una posición de debilidad.
La fusión con Liberty SiriusXM Group se viene gestando desde hace tiempo; inicialmente se anunció en diciembre de 2023. No me sorprende que, poco después del anuncio de este acuerdo, la relación precio-beneficio (P/E) de Sirius XM haya entrado en caída libre. Además, con un P/E adelantado de solo 10,1 en comparación con el 22,4 del S&P 500, me atrevería a apostar a que los inversores no están demasiado entusiasmados con las perspectivas de crecimiento de la empresa.
Parece que los inversores se han desilusionado de Sirius XM y no ven a la empresa como una oportunidad ganadora. Pero, dada su baja valoración, su flujo de caja constante y sus inversiones en nuevas oportunidades de crecimiento, puedo entender qué puede haber impulsado a Buffett a convencerse.
Los inversores que buscan una oportunidad potencialmente infravalorada en una empresa financieramente sana en general podrían querer seguir el ejemplo de Buffett y considerar comprar acciones de Sirius XM antes de que ocurra la división inversa el próximo mes.
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John Mackey, exdirector ejecutivo de Whole Foods Market, una subsidiaria de Amazon, es miembro de la junta directiva de The Motley Fool. Adam Spatacco tiene cargos en Amazon y Apple. The Motley Fool tiene cargos en Amazon, Apple, Berkshire Hathaway, Snowflake y Spotify Technology y los recomienda. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
4 razones por las que creo que Warren Buffett acaba de aumentar su posición en esta acción olvidada en un 262% fue publicado originalmente por The Motley Fool